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對危機的決策一定要全面而系統

《21世紀》：您認為這次危機對於宏觀經濟管理有什麼啟示？

林毅夫：金融危機的觸發機制是什麼？每個國家、每次危機都不太一樣，

但是都有一個共同點：跟資產泡沫、房地產泡沫脫不了干係。每次危機當

中，促成泡沫破滅的原因可能不一樣，但根本原因都是泡沫破滅。那麼，

怎樣防止泡沫的產生？過去認為泡沫是市場行為，政府通常不干預。但現

在，更多學者認為宏觀經濟管理部門要對此負起責任。怎麼負起責任？貨

幣當局過去的貨幣政策目標，通常是穩定物價和消費。在物價指數中，除

了消費價格指數之外，還應包含資產價格指數。如果房地產價格和股票價

格漲得太高，貨幣當局就應該提高利率，降低消費，減少投機。但是，如

何讓價格指數包含資產價格？權重是多少？還需進一步探討。

《21世紀》：對於金融創新，這次危機有怎樣的教訓？

林毅夫：這次危機產生這麼大的泡沫，影響面非常廣，和1980年代以來的

金融創新高度相關。金融創新的目的原本是分散風險，結果卻變成了傳播風

險的工具。創新有其好處，但也可能由於對風險認識不足、監管不嚴帶來危

機。在這種情況下，未來應繼續允許鼓勵金融創新，同時提高金融監管部門

的監管能力，二者缺一不可。

《21世紀》：對於如何應對金融危機，我們可以得到怎樣的經驗？

林毅夫：金融危機，我們應當全面地處理，而且應當由所有國家一起處理。

舉例來說，現在普遍認為9月初讓雷曼兄弟垮臺是一個很大的失誤。那當時

為什麼讓它垮臺？那時的看法是：如果所有的金融機構出現問題，政府全部

兜底的話，那不是鼓勵道德風險嗎？我們知道金融創新要防範道德風險，所

以要殺雞儆猴，用雷曼兄弟的破產警示其他金融機構。這個想法有一定道理

，但是沒想到可能引發另一個嚴重後果:人們不知道政府會不會救這些金融機

構，存款人就沒有信心。這就造成更多金融機構出現危機。所以，應對危機，

決策不能是單獨的和片面的，而應是全面的和系統的。

 同時，要通過跨國間合作來應對危機。有一個故事：在這次危機中，歐元區

的國家愛爾蘭對它的銀行所有存款提供擔保，當時歐洲很多國家都反對，德國

總理也譴責愛爾蘭，但他回去之後，當晚即宣佈德國也對銀行存款提供擔保。

為什麼？德國如果不對銀行擔保，錢就會流到愛爾蘭去，其他歐洲國家的銀行

也會垮臺。所以，應對危機必須通過跨國間合作。全球性的問題，必須由多邊

合作來解決。危機不僅是發達國家的問題，也是發展中國家的問題。在這種情

況下，類似于二戰以來形成的佈雷頓森林體系的多邊國際體系應重新修訂。每

次危機，發展中國家受害最大的都是弱勢群體，因此，應該對弱勢群體有所照

顧，這是政府責任，也是國際間共同的責任。

《21世紀》：發達國家這次首當其衝地遭遇了危機，那麼，它們是否還應該對發

   展中國家進行援助？

林毅夫：在全球經濟一體化的情況下，發達國家和發展中國家是相互關聯的。因為

這次危機，發達國家政府的財政狀況會下滑，但它們不能因此就減輕自己的責任。

世界銀行在去年募集420億美元，發達國家答應在未來三年支付這些錢，不能夠因

為財務狀況不好就不提供。發展中國家需要這些錢來渡過危機，如果發達國家能夠

兌現承諾，就會減少危機對發展中國家的傷害，國際秩序會比較和諧。

中國對世界最大的貢獻是維持高速增長

《21世紀》：保爾森近日表示，中國在全球金融危機中發揮了積極作用，中國也確實

擁有高額外匯儲備，您認為，中國在這次拯救危機中的國際角色該如何定位？

林毅夫：中國目前是不缺錢的，我想中國不會到世界銀行借錢，那麼是不是會把錢借給

世界銀行呢？我覺得中國對世界最大的貢獻，就是維持高速增長。這個月中國政府公佈

了上個季度經濟增長達到9.9%，上了全世界所有主要報紙的頭版頭條，為什麼？因為

全球都擔心中國經濟下滑。中國現在的經濟規模占全球經濟規模的10%，中國經濟增長

10個百分點，全球經濟就增長一個百分點。中國是一個資源短缺國家，對鐵礦石、銅礦

、石油的需求多，能源密集的國家就可以把這些資源輸出，帶動本國的經濟增長。

 中國是一個中等發達國家，產業升級需要的資源設備從發達國家進口，所以也可以拉動

發達國家經濟增長。所以，全球都在盯住中國，保持中國經濟持續、穩定、快速增長，

這是對全球最大的貢獻。

《21世紀》：受這次金融危機衝擊，您認為中國的經濟和金融將受到哪些影響？宏觀經

濟政策的目標應該做出哪些調整？

林毅夫：中國金融機構購買的次級貸款證券不多，所以直接影響不大。但是，出口是我們

經濟增長的三駕馬車之一，現在出口市場確實不好，定單少了，國內成本也上升了，很多

出口企業面臨壓力。但是，總的來講，中國的狀況還是非常好，財政政策、貨幣政策調整

的空間都很大。所以，通過財政政策和貨幣政策，中國經濟明年保持8%-9%的增長應該

沒有問題。雖然相對前幾年來講肯定會放緩，但仍然是全世界最讓人羡慕的經濟增長速度。

 現在中央採取的政策，總體方向是對的。外需少了，要維持經濟的正常發展，當然要採取

反週期的措施。現在的首要問題不是通脹，貨幣政策就應變得比較靈活，用積極的財政和

貨幣政策，為擴大內需奠定基礎。

《21世紀》：金融危機發生之後，很多人看好中國。您認為會不會發生外資大量湧入中國

的情況？如果發生的話，中國政府應該怎樣應對？

林毅夫：我認為短時間不會，目前各國都要保命。但是，當前的經濟衰退、信心喪失總會過

去，以後很可能出現外資進入中國的情況。作為一個發展中大國，外資是不是多多益善？我

想應該看自己能消化多少。所以，我認為發展中國家對於資本流動，應採取區別對待的政策

，歡迎流動性較小的直接投資，謹慎對待流動性過大的短期資金流動及投資到股票市場和房

地產市場的資金。

《21世紀》：以美元為中心的貨幣體系式微，未來國際貨幣體系的發展趨勢如何？在當前的

情況下，是否應該用外匯儲備購買美國國債？中國的外匯資產配置應該做出怎樣的調整？

林毅夫：金融危機在呼喚新的國際貨幣體系，但具體的模式尚未達成共識。美元現在是升值

而不是貶值，為什麼？原因有兩方面：一方面，2002年和2003年，美國因為資金很多、利

率很低，大量資金外流。危機發生後，金融機構為了保命，就要讓錢流回美國。

 另一方面，過去發生危機的國家貨幣都要貶值，但這次危機不是美國一個國家的危機，而是

全世界的危機，相對其他國家來講，美國還是航空母艦，跟小船受到風浪相比，大船還是比

較穩定的，所以大家還會把美國作為避風港，不少錢還是往美國流。所以，美元反而升值。但

是，注入這麼多資金，待危機過後，美元必然還會貶值。我們的外匯儲備主體還是美元，所以

，我們當然希望美國經濟能夠恢復正常。如果美元大量貶值，我們外匯儲備不就貶值了嗎？但

是，是不是要把這兩萬億美元換成歐元？如果一換，美國經濟就受到很大衝擊，我們的出口市

場就縮小了。所以，總的來講是要做好平衡。美國發國債，咱們買一點，表示支援，對我們自

己也是有好處的。當然也要重新考慮將來新增的外匯儲備結構，增加一些歐元儲備，有序地分

散風險，既有利於當前的穩定，也有利於未來的保值。